在经济基本面下行压力加大、银行资产质量承压的背景下，不良资产证券化作为加速处理不良的手段，有望在搁浅八年后重启。但从多家机构反映的情况来看，他们对此“并不感冒”。
目前，中行首单不良资产支持证券已进入评级阶段，计划发行规模预计在80亿元左右。但机构担心的是，在试点完成之后，将面临如何推广的难题。
机构望而却步
一位城商行同业人士告诉记者，如果前期不介入，对企业不了解，就无法预测资产池未来可回收的现金流。“假设试点银行一包不良资产100个亿，折到30个亿，我们不敢买。”城商行人士表示，目前中国资产证券化尚处于发展初期，对于以不良作为基础资产的次级产品较为谨慎。目前银行对ABS的考量，还是主要看发行人，和担保，与投一笔单一的债区别不大。“看是否有国有背景，选择价格和资产质量比较好的。”
一位股份制银行同业人士也表示了同样的担忧，称“就算打一折，仍不敢买，因不知道‘包’里有什么。投资不良，除非中行背书。城商行和股份制作为发行人，我们都不太敢买。”
这并非杞人忧天。日本在1990年代曾因亚洲金融危机导致企业倒闭潮，在不良居高不下的情况下，推出亚洲首例不良资产证券化项目以应对银行坏账飙升。但推行之初也出现卖不出去的问题，最后不得不通过搭杠杆，财政背书方式才卖出去。
该模式之下，银行将不良贷款折价出售给特殊目的机构，并由其以不良债权及附属抵押品作为担保发行债券。当特殊目的机构无法从担保品获得足够的现金流时，日本大藏省将根据约定将其所持有的美国国债或日本国债换成现金，补足给投资者，用以增强投资者信心。
“相当于作为国债买了，不行的话财政兜底。如果流通起来可以兜底，那我们都闭着眼睛买。”上述机构人士表示。
另外，在投资中存在脱节的现象，机构亦有自己的审批流程，风控和合规还得认可。买方也需要逐渐成熟，才能接受不良，这可能还有很长的路要走。
银行动力不足
自2014年以来在经济下行的压力下，商业银行不良率不断攀升。据银监会公布数据显示，截至2015年三季度末，国内商业银行不良贷款余额已达11863亿元，已由2013年末的1%，上升至2015年三季度末的1.59%，创四年来新高。与此同时，实体经济去产能过剩、去库存、去杠杆是一个较长期过程，这意味着未来银行不良风险可能加速释放。
在此背景下，监管层目前积极推动重启，一方面是在不良稳增的情况下，监管层希望给市场信心；另一方面，亦是给银行业一个处理不良路径的尝试。
建行曾在2008年小试牛刀，成功发行国内首单不良资产支持证券，发行总规模为27.65亿元。但生不逢时，恰美国次贷危机爆发，并引发全球金融海啸，次级贷款被认为是引发危机的元凶。中国政府更为紧张，采用一刀切的方式，暂停了刚刚起步的资产证券化业务。此后银行不良资产证券化就一直处于停滞阶段。
2013年信贷资产证券化（CLO）扩大试点以来，不良资产证券化重启呼声越来越高，监管层对于推动不良资产资产证券化态度亦转向积极。人民银行副行长潘功胜在2015年5月15日国务院政策例行吹风会上表示，在总结前期试点经验的基础上，以及在严格防控风险的基础上，积极探索不良资产证券化。12月9日， 国务院常务会上亦明确提出，要推动商业银行落实不良资产处置政策，加大产 能过剩行业呆坏账核销力度。
此次重启，监管层极为谨慎，决定试点先从不良资产中较为优质的资产开始。而对银行来说，把存量中较为优质的资产，打包出售反而徒增成本。
建行当初的产品是“建元2008-1重整资产证券化信托资产支持证券”。据参与该项目的人士向21世纪经济报道记者透露，当时入池的都是很好的资产，体现在能产生现金流，且90%以上能按时还利息，银行不良里风险性相对小的。据该人士介绍，原本做项目时候买方不参与。但那是个特例，信达是作为特定买方。可以理解为，“如果不做证券化，不良资产原本也要给信达，只是用证券化形式，把不良资产套进去了。”
“不良要估值，要回收，信达有清收能力。贷款客户去了以后，信达比建行和企业还熟，一般买方做不到。”该人士告诉记者。定价方面，每一笔资产估值，均为信达的人和建行一笔一笔探讨出来，这比正常发行程序要复杂得多。
有趣的是，国内发行资产证券化产品通常封包期较长，在封包到发行的半年多时间内，40%-50%本金已经回来了。那么现在建行还有何动力去做，对中小行来说，更无价值。
