石油沥青期货明日上市 为原油期货探路

    今年注定将成为期货市场的一个“大年”。

　　就在明天(10月9日)，全球首个沥青期货品种——石油(行情 专区)沥青期货将在上海期货交易所正式交易，其对完善我国石油化工(行情 专区)商品期货系列、提升我国在亚太乃至全球石油类商品的市场影响力都有着深远影响。更重要的是，作为原油的下游相关品种，沥青期货的诞生还将承担为原油期货探路的重任。在昨天的一份答记者问中，上期所特别详述了沥青与原油的关系，同时也介绍了沥青期货的规则设计、风险防范等细节。

    沥青与原油高度相关

　　中国是亚洲最大的沥青消费国、进口国，其国内产量在2012年达到1862万吨。近年来，国际原油市场价格持续高位大幅波动，沥青作为原油下游产品之一，其价格在很大程度上受到国际原油价格波动的影响，长期看与国际油价呈现一定的联动关系。

　　如用过去10年(2004至2013)的国产长三角重交沥青价格与布伦特原油价格进行简单的回归模型测算发现，布伦特油价每上涨1美元/桶，沥青价格上涨31.3人民币/吨。按汇率调整后，布伦特油价上涨1元人民币，华东沥青批发价将上涨4.80元，相关性系数为75%。

　　上期所有关人士表示，沥青期货推出后，有望为沥青行业提供一个更清晰的价格风向标，使价格更公开、透明，通过期货市场综合(行情 专区)反映沥青及原油市场情况变化，为沥青生产、贸易、消费企业提供一个风险管理的工具，同时也为沥青价格的追踪与深入研究提供依据。另一方面，沥青期货在交易、结算、交割、风控及规则设计方面与原油期货具有相似之处，其上市也将为日后原油期货的上市起到先导作用，为国内石油价格市场化推进和我国能源期货市场石油序列期货品种的推出积累经验。

　　中国证监会此前已经表示，同意上期所在自贸区内筹建上海国际能源交易中心股份有限公司，具体承担推进国际原油期货平台筹建工作。上期所相关人士则表示，上期所将在近期抓紧落实上海国际能源交易中心股份有限公司的注册工作，加快推进原油期货国际平台的建设，具体工作进展情况将适时向市场发布。

　　规则设计服务产业

　　除了探路原油期货，石油沥青还将为相关产业起到价格发现、为沥青企业提供管控风险的有效工具等作用。其合约规则设计在标的选择、交易单位设置以及交割等方面也均体现了为产业服务的目标。

　　如标的方面，作为合约标的的70号A级道路石油沥青，是目前应用最广泛，最符合发展趋势、标准化程度高的产品。交易单位设定为10吨/手，也是为了保证合约规模与使用者的现货贸易习惯相匹配。

　　交割是期货市场和实体市场密切联系的纽带。在交割上，针对沥青品种在生产和使用过程中需保温贮存等特性，沥青期货交割采用厂库交割和仓库交割相结合的实物交割方式。结合沥青贸易消费的特点，以厂库交割为主能有效降低交割成本，实现期现市场的无缝对接，更容易消除期现价格背离，促进期货市场价格发现和套期保值功能的发挥。

　　另据上期所介绍，由于沥青厂库及仓储最完善所在地集中于华东、华南和华北地区，因此，在市场运行初期交割仓库和沥青厂库的选定将以华东为主要交割区域、兼顾华南和华北地区。此外，为提升交割资源的优质化水平，交割沥青采用注册商品管理制度，根据国内外石油沥青生产企业的市场份额、产品质量及客户使用情况，选择包括昆仑、中海油36-1等作为首批石油沥青注册商品。

    沥青产业链将迎来避险利器

　　石油(行情专区)沥青期货明日上市

　　10月9日，石油沥青期货将在上期所挂牌交易。作为全球首个沥青期货品种，市场各方面对此品种的关注程度自不待言。而对于国内期货市场来说，石油沥青期货并不只是为普通投资者提供了新的投资品种，其对于沥青产业链企业的意义更为重大。

　　与原油相比，沥青是一个更趋区域性的品种，一方面受到原油价格影响，另一方面更受到当地道路建设进程、炼厂产能及开工率、天气情况等因素的影响，其受影响因素比原油更多。近年来随着国际原油市场价格持续高位大幅波动，沥青价格也出现较大起伏，国内市场迫切需要相应的价格风险管理工具。

　　作为国内期货市场的又一重要品种，石油沥青期货上市初期的市场机遇与风险并存。对此，上期所相关负责人对期货日报记者表示，为加强沥青期货交易风险管理，交易所在原有的《上海期货交易所风险控制管理办法》中，新增了针对沥青期货的保证金(行情 股吧 买卖点)制度、涨跌停板制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度和风险警示制度。同时在交割环节，交易所将采取前国内期货市场严格的监管模式，合理规范完善交割制度，确保市场不被垄断、操纵，使得期货功能得到有效发挥，确保期货市场的有效性和公正性。

　　该负责人介绍，为了适应石油沥青在生产和使用过程中需保温贮存等特性，沥青期货交割采用厂库交割和仓库交割相结合的实物交割方式。同时针对沥青厂库及仓储最完善所在地集中于华东、华南和华北地区的特点，在市场运行初期交割仓库和沥青厂库的选定将以华东为主要交割区域、兼顾华南和华北地区。此外，为提升交割资源的优质化水平，交割沥青采用注册商品管理制度，根据国内外石油沥青生产企业的市场份额、产品质量及客户使用情况，选择包括昆仑、中海油36-1等作为首批石油沥青注册商品。

　　为了满足市场和行业需求，石油沥青期货在合约设计、风险控制、交割制度等方面都较现有品种有了诸多创新。上期所有关负责人表示，这在客观上需要投资者充分了解石油沥青行业政策和现货市场运行特点，熟悉石油沥青期货各项合约规则，提高风险意识，做好各项风险防范措施。

　　对于上市在即的石油沥青期货，有业内人士表示，这将有望为石油沥青行业提供一个更清晰的价格风向标，使价格更加公开透明，通过期货市场综合反映沥青及原油市场情况变化，为沥青生产、贸易、消费企业提供一个风险管理的工具，同时也为沥青价格的追踪与深入研究提供依据。另一方面，沥青期货在交易、结算、交割、风控及规则设计方面与原油期货具有相似之处，沥青期货的上市也将对日后的原油期货上市起到先导作用，为国内石油价格市场化推进和我国能源期货市场石油序列期货品种的推出积累经验。