货币政策放松已开启
央行昨日重启已经暂停近一年的逆回购操作。根据央行当日公告显示，此次7天逆回购规模为500亿，利率为3.85%，较上一次利率下行了25个基点。根据Wind统计，上一次逆回购发生在2014年1月28日，当日逆回购的规模为1500亿元，期限为14天，利率4.1%。
“央行近日续作并加码MLF，今天又重启逆回购，合计投放资金1000亿。在今年稳增长压力下，央行的宽松已经开启，时点也早于去年。但央行避免给市场强刺激的信号，MLF利率维持3.5%，7天逆回购利率也仅下调25个基点，相比于此前14天正回购利率从3.8%调至3.2%，幅度还是偏小。”国海证券(16.85, 1.41, 9.13%)分析师范小阳昨日在接受大众证券报和财信网记者采访时表示道。
东莞银行金融市场部分析师陈龙则对记者表示，此次逆回购重启释放了两大信息。“一是以公开操作向市场透出稳定市场流动性的信号，二是价格上还是需要适当的控制。说白了，央行已经在贯彻去年年底对今年的货币政策的定调，松紧适度，在总量上确保流动性形势不会太过紧张，而在资金价格上仍然希望适度偏紧，以防止房地产、股市的加杠杆和热钱大规模外流。”
那么，此次央行重启逆回购的原因何在？“一方面是对冲外汇占款的下行，另一方面由于经济面临的下行压力使得央行主动投放基础货币，而从时间点来看，现在也临近春节。”范小阳进一步解释道，预计春节前会继续使用逆回购操作。
值得一提的是，此前市场对于降准降息的预期浓烈，逆回购的重启会不会使得降准降息的时间点延后？“预计春节前不会，两会前后还是有可能的。未来预计MLF、PSL等方式会频繁使用，信号强烈的降准、降息会谨慎一些。根据正、逆回购利率，未来7天回购利率可能在3.2%-3.85%、中轴3.5%附近，不排除突破降息前低点的可能。”
陈龙则认为，春节前不会降准更不会降息。“首先，把逆回购的价格定在3.85%，高于前期的MLF，说明央行认可当前偏高的货币市场资金价格，而希望给市场传递的信息是，定向上面的价格可以低，因此降息的动作在春节前执行的可能性不大；其次，500亿的逆回购是7天的，也就是说，央行只是提供了短期的基础货币，不希望在市场上留存太多太长的资金，以被房地产、股市等部门继续加杠杆，也防止热钱的大规模外流。”
根据Wind统计，公开市场本周无正回购到期，无逆回购及央票到期。随着500亿元逆回购的实施和500亿国库定存的招标，央行本周公开市场实现净投放1000亿元。
