5月31日市场的放量上涨，结束了持续15个交易日的缩量窄幅震荡格局，上周上证综指涨4.2%，创业板指涨6.5%。不过随着行情涨速放缓，市场成交逐步缩量，行情似乎开始犹豫是否继续向上。对此，一些券商对行情的演绎仍然偏向谨慎，不过也有机构开始转向乐观。本周即将迎来端午小长假，短短三个交易日中，维系震荡格局的概率较大。
【境外市场】
非农就业增幅创6年最低 美加息预期一夜变天
“几天前才被华尔街当作是一块正在烘焙的蛋糕，只可惜这块蛋糕没有烤熟。”在非农就业数据公布后，美国投资者商业日报这样评论加息。
上周五公布的美国非农就业数据意外惨淡，增幅创下近6年来最低，远远不及预期。这一结果也引发市场强烈震荡，黄金大涨30美元，美元创下2月份以来最大单日跌幅。
美加息预期突变加剧金融市场震荡
美国劳工部上周五公布的非农就业数据意外疲软，引发美欧股市震荡。此前持续逼近新高的标普500指数暂缓进攻脚步，欧洲市场全线回调。不少机构近期下调对股市的预期，分析师认为美联储紧缩货币政策、英国“退欧”公投、美国总统大选等不确定性都可能令市场陷入动荡。
非农数据惊扰市场
上周五美国公布的非农就业数据震惊市场。5月新增非农就业岗位仅3.8万，远远低于市场预期的16.4万，创2010年9月以来最低月度增幅。意外疲软的经济数据引发投资者对美国经济健康状况的担忧，同时令市场对美联储年中加息的预期降温。
石油价格趋势突破 下一个目标位于58美元附近
2016年5月顾比复合移动平均线指标（GMMA）首先发出了纽约商品交易所石油价格趋势的突破信号，现在突破已经被确认。这是一个重大的趋势变化。石油价格建立起一个长期趋势反转的形态，价格围绕着38美元的位置摆动，为向下一个位于48美元附近的压力目标反弹形成了一个基础。下一个上方目标位于58美元附近。
在走势图表上有两个障碍，减慢了从38美元开始的反弹发展成为趋势变化的过程。这些障碍已经被克服，这也确认了新的上升趋势。这些压力障碍现在成为支撑特征。
【消极因素】
两融余额结束连增
上周，伴随着行情的活跃，两融余额迎来三连增，在5月31日、6月1日分别环比增长83.57亿元、28.74亿元之后，6月2日环比增长额度再度放大，为54.45亿元，两融余额收于8375.84亿元。尽管上周五的数据尚未发布完全，不过，沪市两融余额环比下降18.83亿元，或许意味着两融再度转而回落。
需要注意的是，融资买入额在此前两融连增的三个交易日逐步萎缩，5月31日至6月2日的融资买入额分别为631.80亿元、630亿元和528.02亿元。虽然两融余额保持增长，意味着融资偿还的降速更大，但是融资买入额才真正能反映市场资金对后市看法的乐观程度。短线市场持续横盘，使得资金介入速度放缓。
【积极因素】
5月CPI涨幅有望小幅回落 投资增速将缓慢上行
国家统计局本周将陆续发布5月经济数据。业内人士预计，5月CPI同比涨幅将较上月小幅回落，PPI跌幅有望继续收窄。投资结构逐渐改善，消费产品制造业和高新技术行业将保持较快投资增长。
沪股通15个交易日净流入184亿元
5月底沪深股市以一根长阳打破盘整僵局，成交额显著放大，资金也大举介入。值得注意的是，在指数盘整期间，嗅觉敏锐的外资已经提前抄底。5月16日以来沪深股市连续15日净流入，共计净流入达184.34亿元。沪股通资金的操作手法基本上与QFII等国际资金相通，注重中长期投资，偏重价值投资，对短线涨跌的诉求并不强烈。从沪港通正式启动以来，沪股通连续买入往往是短线反弹开启的重要信号。
龙头企业业绩增长 产业并购拉开帷幕
上周，白酒、计算机及电子产品专卖店、无线电讯服务、稀有金属、商业银行、综合性石油与天然气企业、机场服务、贵金属、饲养与渔业、人寿保险行业居前十。其中，稀有金属和人寿保险分别排名第4和第10，是跻身前十名的新晋者。
白酒行业近一周排名大幅上升，跻身前三。白酒穿越行业调整期，龙头企业重回业绩增长车道。
中国核建今日登陆A股 资本市场集齐核电全产业链
如果不是因为去年6月A股大幅下跌，中国核建登陆资本市场时间或许能提前一年。今日（6月6日），中国核建在上证所正式上市，这也意味着包括核电建设、核电运营以及核电燃料及配件的核电全产业链与资本市场对接成型。在此之前，中广核电力和中国核电(6.93 -1.42%,买入)均已成功踏入资本市场。
根据招股书披露，此次公开发行拟募集资金总额为18.2亿元，发行数量5.25亿股，最终发行价为3.47元，逾5亿股的发行量，使中国核建成为IPO发行新规实施后发行股份数最多的公司。
【市场分析】
上周市场大幅反弹，成交量显著放大。从消息面来看，引起上周二市场快速反弹的主要因素为A股指数有望加入MSCI的预期，但这仅为短期刺激，不能对市场形成持续支撑。宏观经济方面，5月PMI数据虽然仍位于荣枯线上方，但已连续两个月环比下滑，经济复苏的不确定性加大，市场影响偏负面。另外，近期市场各方对美联储加息节奏的预期仍不明朗，人民币汇率也再度出现较大幅度波动，这也使市场不确定性进一步加大。综合而言，短线市场仍不存在实现反转的基础，而在长期投资价值逐步凸显的背景下，市场下跌空间也相对有限，短线市场或回归窄幅盘整格局。
盘面上，虽然上周市场放量反弹，但除周二市场涨幅较大外，其余4个交易日仍延续了之前的窄幅盘整态势。成交量方面，周二市场成交量显著放大，但之后有所下滑。整体而言，当前市场仍未摆脱之前的盘整格局，上周二的反弹暂时仍不应认定为趋势性反转。
宏观经济方面，最新公布的数据显示，2016年5月份制造业PMI为50.1，与上月持平，但较3月份的50.2回落0.1个百分点；5月份非制造业PMI为53.1，较4月份回落0.4个百分点，较3月份的53.8回落0.7个百分点。以上数据说明，虽然当前PMI仍位于荣枯线上方，但近两个月均为回落状态。而且从历史数据来看，2015年3至7月，PMI连续5个月处于荣枯线上方，但并未改变宏观经济持续调整的趋势。以上情况说明，当前宏观经济复苏进程仍存在较大不确定性，短期趋势不明朗，虽然从更长的周期来看，宏观经济活跃度与资产价格确实已处于底部区域。
另外，美联储加息的节奏与人民币汇率波动情况也对短线市场存在较大影响。但正如我们所看到的，近期市场对于美联储加息时点的预期并不一致，美联储本身对于加息的必要性与时点也没有明确表态，甚至作为主要参考指标的美国非农就业数据的波动也频频超出市场预期，这也进一步加大了市场的不确定性，而且我们预计这种状态仍将持续较长时间。
对此，多家券商就当前行情分析。
国金证券(13.08 -0.91%,买入)认为，刚刚过去的一周，市场在不断预期“MSCI”、“深港通”等事件，主要股指均出现了久违的“赚钱”效应。后市行情仍将反复，但市场趋势仍受制于国内外经济与监管政策。短期来看，随着传统节日的来临，下周仅3个交易日，市场有望处于震荡区间，交投相对清淡；中长期来看，制约A股风险偏好的因子依旧存在，如“美国加息节奏导致的汇率波动，国内流动性边际改善受限，解禁减持”等，不确定性因素的存在，导致增量资金不入场，存量消耗的市场使得今年参与投资的难度依然较大。
广发证券(16.26 -0.79%,买入)认为，在“慢熊”中，“底部放量”是“熊市反弹”的同步指标而不是领先指标，反弹的高度和持续性还要取决于是否能找到一条持续的投资主线以及是否有足够的增量资金来支撑这条主线。从投资主线来看，虽然“外资抄底”被认为是本周市场上涨的催化剂，但市场反弹的结构却主要是国内资金偏爱的“老主题”，并没有找到新的投资主线。从资金角度来看，推升市场的主要动力来自于绝对收益投资者没有等到“最后一跌”而反手做多；但相对收益投资者并没有经过充分降仓，后续加仓空间有限，这会制约反弹的高度。因此，广发证券建议尊重市场的反弹，但是怀疑其持续性，在没有看到政策信号和资金信号之前继续维持谨慎观点。
相对而言，此前谨慎的海通证券(15.43 -0.19%,买入)开始转向乐观，昨日发布了题为“重启多头思维”的策略周报，表示对1-3个月的短期乐观一些，6-12个月的中期维持震荡市大格局的判断。5月30日周一上证50先行放量突破震荡平台说明短期市场自然底可能在形成，5月31日周二市场在没有重大利好的背景下放量大涨，说明市场积蓄的做多力量强大，行情并非“一日游”，多空力量已经发生变化。这次反弹主逻辑可能是创新预期升温。未来1至3个月的短期内重启多头思维。
中信建投认为，A股纳入MSCI新兴指数与美联储加息等不确定事件产生的预期差是“聪明资金”引发市场反弹的催化剂。短期市场还是惯性延续此前的上涨势头，但现在指数从反弹演绎成反转还需要等待下半年有利的宏观增长和流动性窗口以及改革的配合，在此期间风险偏好修复的结构性行情是市场的主基调。虽然指数空间有限，上证3000点附近或震荡反复，但市场已经给出做多的信号。受益于风险偏好修复，高贝塔指数表现较好。强周期行业如房地产产业链、交运等行业跌幅居前。行业分布的背后也体现出资金风险偏好的差异。高风险偏好资金做多中小创成长板块，低风险偏好资金做多主板业绩估计匹配景气行业。这种平行的行业配置思路在接下来仍会延续。
华泰证券(18.65 +0.00%,买入)则指出，现阶段最重要的是关注市场风险偏好。风险偏好主要依赖于三个因素的变化:第一个因素是投资者财富，即流动性；第二个因素是社会经济风险；第三个因素是投资者风险厌恶程度。当前，投资者财富是没有问题的，社会经济风险在边际上应该会有所改善。不过，投资者风险厌恶程度方面，2015年6月“股灾”后，投资者风险厌恶程度经历了一段上升的过程，至今未结。几轮千点暴跌已是事实，对投资者风险厌恶程度的影响在相当程度上也应当差不多了。信心重建若能持续推进，对投资者风险厌恶程度或能带来一个持续改善的过程。
