兴业证券：三类企业或最先受伤

 　　中央提倡供给侧改革，但由于地方政府出于就业、税收及社会效应考虑，地方维稳现象普遍，导致供给侧出清较慢。刚兑逐渐打破，但多以点状形式发生，多数僵尸企业处于将破未破的阶段，导致信用债收益率调整不到位，性价比较弱。供给侧改革，注意防范几类企业的信用风险，可能在供给侧改革中最先受伤：一是经营状况不佳且对当地政府贡献就业、税收较小的；二是高污染、高耗能、高耗水的“三高”企业；三是连续3年及3年以上亏损的企业。